【文/羽扇不雅金使命室 李丽梦】

5月15日，深圳金融监管局一纸批复，高兴同方人人东谈主寿在寰宇银行间债券商场公开刊行不越过10亿元东谈主民币的10年期可赎回成本补充债券。这是继2025年12月刊行5亿元无固按期限成本债券后，公司再度启动大额补血猜度打算。

图为国度金融监督治理总局官网截图

短短半年密集发债，累计融资领域达15亿元，背后是这家开发22年的合伙寿险公司难以荫庇的成本慌乱。而这一切，赶巧发生在外资高管陈尚文接任董事长一年半之后。从事迹走势来看，陈尚文掌舵下的同方人人东谈主寿，正靠近偿付智商下滑、投资收益波动、业务增长乏力等多重检修，策划压力执续加重。

从205%滑落至161%，成本满盈率一起向下

同方人人东谈主寿的偿付智商下滑趋势，从2025年第二季度已现头绪。

证明公司裸露的偿付智商数据，2025年二季度末，同方人人东谈主寿的轮廓偿付智商满盈率为205.20%，中枢偿付智商满盈率为161.18%。干预三季度，这两个关键见识快速走低：轮廓偿付智商满盈率降至165%，中枢偿付智商满盈率降至130%。到了四季度末，轮廓偿付智商满盈率进一步滑落至164%，2026年一季度末再降至161%。

图为同方人人东谈主寿2025年1季度-4季度偿付智商汇总

更值得警惕的是时间的一次断崖式着落。 从2025年第二季度末到第三季度末，仅三个月内，中枢偿付智商满盈率便从161%跳水至130%，下降幅度高达31个百分点。

驱动这场下滑的引擎，恰是投资端的严重受损。

同方人人东谈主寿在2025年三季度偿付智商敷陈中坦承，受第三季度商场弧线变动和债券类投资财富市值波动等轮廓影响，其可供出售金融财富（AFS）的财富市值税前下降约19.59亿元，径直导致当季度中枢成本缩水雷同领域。这一数字占比甚而越过了公司2025年全年净利润12.59亿元。换句话说，一个季度，投资端的浮亏便挥发掉了公司一整年消化后仍需要仰仗司帐准则红利的账面盈利。

与此同期，2021年8 月，同方人人东谈主寿在银行间商场公开刊行的5亿元成本补充债券，在2025年三季度邻近赎回期限。证明监管限定，剩余期限在一年以内的债券仅以账面价值的80%计入附庸成本，这使得附庸成本非凡减少约4亿元。双重夹攻之下，偿付智商贴近监管预警线。

2025年三季度并非唯独的承压期。回到2025年第一季度，同方人人东谈主寿单季度已录得净利润亏欠2.75亿元，那时就指向归并条断裂链：商场弧线变动和债券类投资财富市值波动导致可供出售金融财富市值税前下降约6.6亿元。

这一连串数据的背后，折射出的不是偶发风险，而是一个更深的系统性问题：在低利率环境和成本商场波动的宏不雅布景下，同方人人东谈主寿的财富治理与财富欠债匹配智商，正在承受特出过往任何时期的试真金不怕火。

半年内第二次补血，成本补充近在咫尺

成本补充债券手脚保障公司专用成本融资用具，始于2015年1月央行与原保监蚁合拢发布的3号公告，在此之前保障公司融资主要以庸碌次级债或增资款式为主，同方人人东谈主寿2016年刊行3亿元成本补充债券，正派其时地赶在了该渠谈通畅明的第一批窗口期。

除上述提到的，2016年、2021年刊行了两次成本补充债券。2025年12月15日，同方人人东谈主寿发布公告，得手刊行2025年无固按期限成本债券（即永续债），领域5亿元，票面利率2.95%，由中信建投证券主承销、兴业证券联席承销。

与传统的成本补充债比较，永续债的成本补充层级更高。成本补充债（常常为10年期、附第5年末赎回权的“5+5”结构）补充的是附庸成本，主要影响轮廓偿付智商；而永续债补充的是中枢二级成本，径直作用于中枢偿付智商。

图为同方人人东谈主寿2026年1季度偿付智商敷陈截图

值得着重的是，同方人人近期的两次发债断绝仅5个月，累计融资15亿元，补血节律显著加速。证明公司最新一期偿付智商敷陈，瞻望2026 年二季度，中枢偿付智商满盈率将降至96%。

为何不礼聘更为径直的增资扩股阶梯？毕竟，同方人人东谈主寿自2019年2.3亿元增资猜度打算延伸至2022年最终落地后，再未进行过鞭策等比例增资。背后起因或指向中方鞭策同方股份已有撤出考量，现阶段已无心执续为同方人人东谈主寿补充成本、纾困赋能。

中方鞭策三年亏超34亿，外资方2024年接管帅印

2003年，荷兰人人东谈主寿保障集团与中海石油投资控股有限公司共同出资，在上海开发了海康东谈主寿保障有限公司，驱动注册成本18亿元，两边各执股50%。开发11年间，海康东谈主寿的策划气象遥远难言乐不雅。2013年公司营收同比下滑14.5%，从12.35亿元降至10.6亿元；净利润更是由盈转亏，从2012年的盈利208.77万元急转直下，变为亏欠9252万元。

2014年9月7日，PG娱乐电子游戏中国APP下载中海油投资控股有限公司在北京产权往来所慎重挂牌出售海康东谈主寿50%股权，挂牌价钱为10亿元。2014年9月17日晚间，同方股份发布公告称，公司为进一步布局金融产业，拟收购中海石油执有的海康东谈主寿50%股权。一个多月后的10月21日，中海油控股与同方股份慎重缔结了《股权转让合同》。

图为同方人人东谈主寿股权结构（遏抑2026年3月底）

2015年5月27日，慎重改名为“同方人人东谈主寿保障有限公司”。改名后，盈利智商同步权臣擢升。2015年至2020年，净利润从亏欠1433.3万元攀升至盈利4.26亿元。随后，首先急剧下滑，2022年更是暴跌85.76%至3818.54万元。

图为2015-2025年同方人人东谈主寿主要事迹

2020年，同方股份的事迹雷同暗隐退忧。全年营收259.07亿元，同比增长12.44%；但归母净利润仅1.03亿元，同比暴跌65.57%，扣非净利润更是亏欠4.75亿。2021年归母净利润巨亏18.79亿元，为上市以来最大亏欠；2022年归母净利润再亏7.72 亿元；2023年归母净利润亏欠7.65 亿元，流畅三年讨论亏欠超34亿元。

2022年9月，同方股份发布公告称，为进一步聚焦主业，收回非主业投资，拟通过产权往来所公开挂牌转让所执同方人人东谈主寿50%股权。挂牌底价定为62.5亿元。说合词这次挂牌以未搜集到意向受让方而宣告驱逐。

2024年10月，同方人人东谈主寿完成改名后近十年来第一次董事长更替。来自外资鞭策方的Curtis Sherwin Chen（陈尚文）接替王林出任董事长。在这场职权嘱咐中，中资方出现股权拟退出的意向与外资方徐徐加强遏抑力的局势并存，公司的责罚气象日趋秘要。

陈尚文时间，保费收入仅个位数增长

同方人人东谈主寿的成本慌乱，与治理层更替时刻点高度重合。2024年10月，执掌公司近十年的董事长王林卸任，由外资鞭策荷兰人人东谈主寿（Aegon）派出的陈尚文（Curtis Sherwin Chen）接任董事长一职。

这是同方人人东谈主寿自2014年股权变更以来，初次更换董事长，美艳着公司慎重干预“陈尚文时间”。

原董事长王林生于1958年，2014年12月出任同方人人东谈主寿董事长，在任近十年，见证公司从海康东谈主寿改名、股权变更到领域稳步膨胀的全经过。

图为陈尚文

陈尚文出身于1960年，领有好意思国斯坦福大学工商治理硕士学位，具备30多年海外金融行业及轮廓策划治理警告，是荷兰人人东谈主寿的中枢资深高管。

其劳动经验横跨磋议、银行、保障三大领域：曾任好意思国博念念艾伦汉米尔顿磋议公司首席照看人；好意思国安泰海外公司亚太区董事总司理兼策略负责东谈主；荷兰银行亚洲区总部（香港）董事总司理兼企业发展诳骗；澳新银行亚洲首席策略官；荷兰人人东谈主寿保障集团海外业务首席策略官及业务拓展负责东谈主。

从布景来看，陈尚文是典型的外资鞭策代表，深耕海外金融商场，擅长策略猜度打算与财富欠债治理。

图为同方人人东谈主寿2015年至2025年保费收入同比增速

说合词，自陈尚文履职掌舵以来，同方人人东谈主寿保费增长显著放缓。从2015年至2025年保费收入的同比增速看，除2015年外，2017年-2019年年增速均越过20%，2017年更达到50.45%的峰值。2020—2022年受疫情下宏不雅环境影响，增速下滑。2020年降至22.51%，2021年骤降至5.20%，2022年小幅回升至8.65%，但仍处于低位。跟着疫情放开，2023年增速反弹至15.56%，展现出规复弹性。说合词，2024年增速回落6.87%，2025年进一步降至3.39%，创下十年新低。

策划层面事迹调节进一步加大，盈利表示性大幅弱化。2025年一季度公司一度出现2.75亿元大额亏欠，创下连年来单季亏欠新高；投资端雷同承压，昔时三季度轮廓投资收益率跌至- 2.81%，慎重转入负值区间，投资收益失守径直进一步负担合座策划发扬。

更毒手的是东谈主事变局的消化。陈尚文担任董事长的同月，公司高管团队就启动了大范围补助：童伯宁任副总司理，赵磊任副总司理兼合规负责东谈主，杨雪莲任总司理助理。2025年一季度高管团队再次变动，丁子琴、彭勃、郭新等一众宿将不竭转任或调离，掩饰了确切通盘中枢条线。

10亿发债，解的是当下燃眉之急；外资掌舵，解的是历久策略之困。但在这除外，还有一谈更根柢的拷问：当行业集体面对低利率压制的成本穷冬，倘若中方鞭策依旧存有退出意向，当高管的更替尚未千里淀为表示的策略干线。同方人人东谈主寿能否在2026年保执风险轮廓评级AAA的最高评级，能否在欠债成本与投资收益之间找到可执续的张力领域，将不再仅仅一谈财富端的治理题PG娱乐电子游戏(中国)IOS|Android|通用APP下载，而是一谈关乎合伙险企生涯根柢的责罚题。