一家还没上市的公司，中银海外商议团队还是给它估出了1000亿港元的身价。

5月8日，证监会官网上多了一份文献，昆仑芯细致启动科创板IPO指引。这意味着这家从百度里面走出来的芯片公司，打出了“A+H”两张牌，而早在本年1月，它还是暗暗向港交所递了肯求。

指引备案讲演写得很明晰：百度执股57.67%，是控股推进。音书一出，百度港股今日开盘就涨了近3%。

昆仑芯的故事得从2011年提及。当时候，它还仅仅百度里面一个搞FPGA的小部门，商议的是如何用可编程芯片处治及时数据。到了2012、2013年，深度学习火起来了，AlphaGo下赢东说念主类、AlexNet刷榜ImageNet，百度智能语音团队运转用GPU替代CPU。

但用着用着发现分袂。GPU诚然快，可定制化进度不够，而百度我方对算力的需求又极端猛。于是李彦宏拍了板：我方造芯片。

这一造即是近十年。2020年，李彦宏亲身发布了昆仑芯1代，先放在百度我方的数据中心里跑。2021年4月，团队细致颓靡出来，百度芯片首席架构师欧阳剑当CEO，首轮估值130亿。四年六轮融资下来，到2025年7月D轮时，估值还是涨到210亿。背后的投资东说念主名单挺长：CPE源峰、IDG、君联成本、比亚迪、中国挪动旗下基金、北京市东说念主工智能产业投资基金，还有国度级的中国互联网投资基金。天眼查知晓，推进数整整57家。

昔日提及昆仑芯，总有东说念主认为它即是百度的“里面供应商”。但目下的数字不是这样回事了。

2024年，公司营收能够20亿，亏空2亿控制；到2025年，营收预测突出35亿，基本能打平，何况突出一半的收入来自百度之外的客户。看畴昔的话，券商无数预测2026年能冲到65到83亿。

客户名单也能讲明问题。欧阳剑在采访里说，对接的客户还是接近100个。百度实行副总裁沈抖列得更具体：招商银行、南边电网、祥瑞汽车、Vivo齐在用，还有一家互联网大厂和一家超头部运营商。托付规模从几十卡到上万卡齐有。

产物也迭代了三代。最新的P800芯片用的是自研XPU-P架构，按欧阳剑的说法，这个架构的中枢就俩字：“万般”。AI打算原来就不是单一的算力活，得什么齐颖慧。P800的FP16半精度算力是345 TFLOPS，能够是上一代R200的3倍，显存带宽比同类主流GPU跨越20%到50%，撑千亿参数大模子的推理没问题。2025年2月，昆仑芯点亮了国内首个自研万卡AI集群；到4月，集群扩到了3.2万卡。

更大的看点在外边。中国挪动2025到2026年的AI做事器集采，昆仑芯在“类CUDA生态”标段拿下了70%到100%的份额，PG娱乐电子游戏中国APP下载全是第一，订单规模十亿级别。对于这个“类CUDA”，欧阳剑说得很坦诚：“咱们有和CUDA很接近的编程模子”，性能和性价比齐比竞品好，但通用性、可编程性和生态，“如实和头部竞品有差距”。

IDC的数据更能看出神气。2025年中国AI加快卡出货了大致400万块，国产阵营拿下41%的份额。昆仑芯出货11.6万块，排国产第三，前边是华为81.2万块、阿里平头哥26.5万块。要是把时辰拨回2024年，昆仑芯的6.9万块排国产第二。

欧阳剑有一次聊得很深。他直说我方和英伟达的差距：“英伟达的芯片能作念到800多平素毫米，还能大规模量产，这是一套系统性智商，一般创业公司根蒂作念不到。”但昆仑芯的路不是硬碰硬追制造工艺，而是“通过架构蜕变、软硬件交融蜕变，来弥补硬件底层的差距”。

“芯片的价值，中枢是架构和软件，硬件的制造工艺行业内还是相比进修。”欧阳剑认为，创业公司硬件制造不如英伟达，但至少不会拖后腿，确切的蜕变在架构和软件上。

团队规模200多东说念主，80%以上硕士以上学历。欧阳剑评价团队时说：“好多同业团队比咱们大，但产物落地和本事后果不一定比咱们好，中枢即是对东说念主才的条目不同样。”他本东说念主本科学电子，商议生学打算机，进百度前几年搞IDC和架构蜕变，自称“软硬件齐懂、齐作念过”。

阶梯图也排得很密。聚焦大规模推理的M100本年头还是上市；集成256张P800的天池256超节点本年上半年就来，搞万亿参数模子教唆的天池512下半年跟上；训推一体的M300经营2027年头推出。百度我方的磋议更远——2030年，百舸业务要跑通百万卡昆仑芯单集群。

昆仑芯IPO，不单关乎一家芯片厂。它在成本市集的订价，告成关系到百度硬科技钞票如何重估。

有个细节耐东说念主寻味：昔日一年百度港股涨了66.24%，险些每次跳涨齐和昆仑芯相关——旧年12月传IPO、本年头公告秘交肯求，股价齐有反映。百度年头的公告也说得显着：分拆上市，一能劝诱专注AI芯片的投资者，二能让昆仑芯在客户和结合股伴那儿更有悦目。

投行们算起账来绝不朦拢。高盛说昆仑芯2026年营收65亿，要是市集给雷同寒武纪的估值倍数，百度手里的股权值220亿好意思元。野村更激进，告成给出230亿好意思元估值，还把它列为百度评级上调的关节成分，该行在昆仑芯细致递表港股后进一步将估值调高至320亿好意思元。

从搜索引擎的算力需求里长出一家芯片公司PG娱乐电子游戏(中国)IOS|Android|通用APP下载，国内没前例。欧阳剑归来过，昆仑芯作念对了几件事：收拢窗口、本事判断没走弯路、团队实行力强。A股港股两块市集，两种订价逻辑，底下就看市集认不认了。